肯恩費雪教你破除50個投資迷思

肯恩費雪教你破除50個投資迷思※點我購買※

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《投資最重要的3個問題》《10條路，賺很大！》
《紐約時報》暢銷作者
—肯恩．費雪  最新力作—

　　公認的投資「真理」不可信！
　　為什麼獲得理想的投資績效這麼難？
　　因為貌似精明、正確、公認的投資「智慧」，
　　很大一部分其實是胡說八道！
　　學會破除投資人最常誤信的50個迷思
　　才能提升獲利、打敗大盤
　　暢銷書《投資最重要的3個問題》《10條路，賺很大！》作者肯恩．費雪，既是基金界傳奇經理人，也是《富比世》雜誌長期專欄作家，他將在本書告訴大家如何藉由破除迷思，規避許多投資人仰賴「常識」、直覺或老生常談時犯下的慘痛錯誤。
　　破除迷思並不難，只要你願意質疑常見的投資「智慧」。一旦學會怎麼做，你的投資視野將日益清晰，不再受代價高昂的投資謬論蒙蔽。
　　費雪以投資界普遍接受的50個「真理」為例，示範如何破除投資迷思。他以易懂且幽默的方式，釐清許多人們普遍認為理所當然之事：
　　高失業率令股市下跌（？）
　　股市很在乎美元強弱（？）
　　政府財政赤字會危害股市（？）
　　消費者信心很重要（？）
　　定期定額一定可以讓你安心賺（？）
　　黃金是又好又安全的投資（？）
　　還有很多，很多……
　　本書將告訴讀者，投資絕對沒有萬試萬靈的法則，沒有「情況Ａ要賣出，情況Ｂ得買進」這回事。真有這麼簡單就好了！
　　作為投資人，你不能更不必以「絕不犯錯」為目標，那是不可能的。你該做的是減少錯誤、提升投資報酬率。本書將助你一臂之力，除了為你拆穿50個常見的投資迷思，還會學到如何拆穿所有與投資相關的迷思，好讓你能在投資生涯中持續實踐。
作者簡介
肯恩．費雪　Ken Fisher
　　費雪最廣為人知的事跡，是為《富比世》（Forbes）雜誌撰寫「投資組合策略」專欄，眾所矚目下研判市場走勢逾二十五年，是該雜誌創刊九十多年來，執筆時間第四悠久的專欄作家。他同時也是費雪投資公司創辦人、董事長暨執行長，這家獨立的全球資產管理公司旗下資產超過320億美元（截至2010年6月30日）。
　　費雪在「富比世2009年美國四百大富豪榜」上排名第289位，在「富比世2010年全球富豪榜」上排名第721位。2010年，他入選《投資顧問》（Investment Advisor）雜誌近三十年最具影響力人士的30人名單。費雪曾寫過許多專業與學術文章，包括曾獲獎的〈市場預測的認知偏差〉（Cognitive Biases in Market Forecasting）。此外他已出版六本著作，包括《紐約時報》與《華爾街日報》暢銷書《投資最重要的3個問題》與《10條路，賺很大！》（中譯本均由財信出版），以及《How to Smell a Rat》。美、英、德主要金融與商業刊物多曾訪問或報導費雪，他也為德國主要財經雜誌《Focus Money》撰寫每週專欄。
菈菈．霍夫曼斯　Lara Hoffmans
　　費雪投資公司內容經理，MarketMinder.com撰稿編輯，曾與肯恩．費雪合著《投資最重要的3個問題》、《10條路，賺很大！》及《How to Smell a Rat》。畢業於聖母大學。
目錄

∥引言 輕鬆學會破除迷思∥
∣第1篇∣ 令你賠大錢的基本謬誤
迷思1 債券比股票安全
迷思2 能安枕的投資人表現較優
迷思3 退休人士應採保守的投資策略
迷思4 以年齡決定資產配置
迷思5 期望獲得平均報酬率
迷思6 保本和成長是可以兼得的！
迷思7 相信直覺
迷思8 一次大空頭即足以致命
迷思9 確定是多頭市場才進場
迷思10 無論何時，成長股最好。不，是價值股。不，是小型股
迷思11 詐欺高手很難辨識
∣第2篇∣ 華爾街「智慧」
迷思12 停損可停止虧損！
迷思13 掩護性買權是好東西
迷思14 定期定額法降低風險，提升報酬
迷思15 變額年金只有好處，沒有壞處
迷思16 股價指數年金優於一般年金
迷思17 被動型投資很容易
迷思18 送伴侶去購物，改善你的共同基金操作績效
迷思19 貝他測量風險
迷思20 股票風險溢酬——輕鬆預測未來的報酬
迷思21 VIX指數升至高位是進場良機
迷思22 消費者信心是市場方向的重要指標
迷思23 道瓊工業指數無比重要！
∣第3篇∣「大家都知道」
迷思24 1月行情預示股市全年表現
迷思25 5月應該賣掉股票
迷思26 低本益比代表低風險
迷思27 強勢美元真好
迷思28 別跟聯準會作對
迷思29 我需要股息支付開銷
迷思30 買一張利率5%的存款單，就能得到5%的現金流——簡單不過！
迷思31 嬰兒潮世代退休如同世界末日，諸如此類
迷思32 集中資源，累積財富
∣第4篇∣ 歷史教訓
迷思33 政府最好能有財政盈餘
迷思34 高失業率很恐怖
迷思35 黃金是好投資
迷思36 低稅有利於股市
迷思37 油價漲，股市跌
迷思38 豬流感、SARS、伊波拉及其他疫症會令股市病奄奄
迷思39 消費支出最重要
迷思40 總統週期影響股市是胡說
迷思41 我支持的政黨對股市最有利
迷思42 股市報酬率太高了，必將回落
∣第5篇∣ 美麗大世界！
迷思43 外國股票感覺太陌生了
迷思44 誰需要外國股票？
迷思45 高負債遲早拖垮國家
迷思46 美國應付不了其債務
迷思47 美國欠中國太多錢了
迷思48 貿易逆差對市場不利
迷思49 GDP推動股市上漲
迷思50 恐怖行動嚇壞股市
∥謝 辭∥

推薦序
一本期待已久的好書
知名財經作家  林茂昌
　　有一種書，讓我們有相見恨晚的激動。《肯恩費雪教你破除50個投資迷思》，正是這樣的一本書。當我看到書稿時，第一個感覺就是「終於有人願意出來寫這樣的書了」，並對費雪先生的無私分享，由衷敬佩。
　　股市變幻莫測，成功的投資，絕不是按照某種錦囊妙計去做，就可以保證達成。如果我們找到了某種投資法則，並按部就班去執行，根據我個人有限的經驗，總是會遇到許許多多意想不到的狀況，甚至於得到相反的結果。為什麼呢？費雪先生說的很好，一方面因為人腦不是為資本市場而設計的，一方面則因為股市的特色──股市沒有可長可久的規律。長期而言，股市的規律就是沒有長期有效的規律。
　　因此，投資人必須練就一種檢討反省的思考習慣，這種思考有別於一般的「陽性法則」。所謂的陽性法則，就是積極地找出某種規律，並運用這個規律，譬如說，「要用功讀書，才會有好成績」。而「陰性法則」則是根據經驗，避開某種障礙或不利因素，譬如「不要浪費時間」。
　　在簡單的環境裡，陽性法則和陰性法則常常是等義的，而且陽性法則更具體、更容易執行、且更有成效（正如用功讀書和不浪費時間的例子）。但是在複雜的環境裡，很可能不存在長期正確的陽性法則。股市正是一例，譬如費雪在書中所說的，「如何打敗大盤」的法則，常常害慘許多投資人。因此，我們只能依賴陰性法則，機警地調整修正。
　　習慣陽性法則的人，很難一下子轉進陰性法則，甚至完全無法理解陰性法則的概念，例如，巴菲特給投資人的建議是「不要賠錢」；費雪的說法就親和多了──「少犯一些錯誤」。
　　不斷地練習，對各種陽性法則提出懷疑和驗證，也許是個不錯的方法。我有許多朋友，包括我個人，都喜歡做這樣的練習。費雪書中稱之為「破謬練習」。
　　但破謬練習，知易行難，尤其是獨自一人摸索，其中的艱辛，不足為外人道，雖然，事後回想，是個愉悅的思考旅程。總而言之，我們需要經驗豐富的前輩來帶領。如今，費雪現身說法，其珍貴是筆墨難以形容的。他有系統地帶領我們破謬，讓我們一窺投資名家的思考脈絡。
　　書中所舉的案例，有些部分也許離我們很遠，感覺很陌生；有些部分也許得出與我們完全相反的見解。但這並不重要，重要的是養成破謬的思考習慣；一旦習慣了破謬，就會讓我們的投資行為脫胎換骨，進入另一個境界。
推薦序
投資是一場避免犯錯的歷練
綠角財經部落格格主  綠角
　　在投資的路上，雖然我選擇了不選股、單純以指數化投資工具獲取大盤報酬的被動投資之路，但我仍然相當喜歡某些傑出主動投資人士的作品，肯恩．費雪就是其中之一。
　　理由無它，就在於他以邏輯為基本、破除許多迷思的寫作內容，不論對主動或被動投資人而言，都相當具有參考價值。
　　與許多主動投資人最大不同的地方在於，費雪先生相當務實。他知道要勝過市場的要件，在於知道市場上其他人不知道的事物。而不是在其他人已經知道的消息與方法上，不斷琢磨鑽研，然後以為自己就會成為高人一等的投資人。後面這種態度，是把投資當成一種工藝技巧，就像木匠、外科醫師一樣，你做得愈久、愈熟練，你的技巧就愈好。但可惜的是，這並非投資市場的狀況。在投資世界，知曉其他人都已經知道的消息或技巧，是不會有額外回報的。研究投資的方法，應是自行提出假設然後進行驗證，以找到市場上其他人未知的技巧或消息為目標。這種科學驗證的方法，也正是作者提倡的投資之道。
　　所以，這本書中，作者便以科學實證的方法，引領讀者看過金融市場上一個又一個的投資迷思。
　　聽過高本益比時股價偏貴，低本益比時則值得買進的說法嗎？作者以歷史實例讓讀者看到，在高本益比的狀況下，市場繼續帶來可觀的正報酬，以及在低本益比時，市場帶來負報酬的情形。許多被這些「傳統論點」所蠱惑的投資大眾或財經專家，會自動忽略這些「例外」。太多沒有自行下功夫研究的投資人，在看到這些報導或他人的分析後，也會以為傳統智慧是對的。於是，慢慢在投資界形成一個牢不可破的觀念。不過，錯誤的論點恐怕對投資報酬毫無助益。
　　聽過GDP可以預測股市走勢的論點嗎？但實情是股市領先GDP，而非GDP領先股市。在2008年，美國GDP還有些許的成長，但該年美股大跌37%。2009年三月，全球股市開始強力反彈，但經濟要到第三季才開始回春。除了美國的例子外，書中也列出中國從2000到2009年這十年的經濟成長與股市報酬，讓讀者可以一眼看到，高經濟成長絕非高股市報酬的同義。
　　聽過消費支出不振，所以經濟難有起色的言論嗎？聽過政府赤字不利於股市的論點嗎？聽過美國欠債太多的說法嗎？作者在書中一一破解，告訴投資人，其實我們不必為這些事情而改變投資方向。
　　作者指出，目前還沒有出現那一個指標，讓投資人一看到該指標，就知道何時該出場，或是何時該進場。大家都在找，但似乎沒人抓得準。絕大多數「因為現在出現某某訊號，所以我們投資人應該怎樣」的言論，都應該要受到質疑，因為它們往往沒有實據，也無法帶來更好的績效。說這些話的人，通常只是希望以一種指出方向的可靠態度，吸引眾多企圖在金融市場中找到方向的投資人。
　　為什麼本書書名會點出要「破除投資的迷思」？因為研究投資一段時間後，許多人都將發現，投資並不是一個要做出許多成功決策或判斷的過程，而是一個避免犯錯的歷練。
　　避免自己的直覺與衝動成為行動的主宰。許多人在市場下跌時嚇得不知所措，倉皇賣出，然後在接下來的反彈中，再次不知所措，不知道應不應該再度進場。這些人被市場波動左右情緒，接著被情緒控制行動，成為市場的俘虜。事先理性的設想，預到下跌時應如何應對，有何預防措施，才是正確的做法。
　　避免輕易的相信市場上許許多多的方便說法。以為看GDP、利率、消費支出等數據變化，就可以抓到市場轉折？投資要是有那麼簡單就好了。面對這些少有人懷疑的「傳統智慧」，以自己的理性思辨，用歷史證據驗證一下，有時候答案會是相當明朗。
　　「投資」到底是一個怎樣的活動？或許可說是一個壓制自身的動物衝動、懶惰從眾，轉而發展自己的理性思考與勤勞求證的過程。投資，為什麼是個讓人喜歡或甚至著迷的活動？很主要的一個理由，就在於投資可讓人鍛鍊自己成為一個更理性的人。
　　不論你選的是那個投資之路，假如你的終點在於追求理性，那麼你已經踏上了一段收獲豐碩的旅途。而《肯恩費雪教你破除50個投資迷思》這本以理性為基礎而寫下的投資書籍，也會是這趟旅程的良伴。

內文1引言
輕鬆學會破除迷思
什麼是「破謬」（debunkery）？這是一個「討厭的組合詞」。數十年前，我太太開始將我杜撰的、大致可理解的詞稱為討厭的組合詞。講到「破謬」，我希望你能直覺地理解為破除謬論、拆穿迷思。

我希望你將「破謬」當成一種遊戲。別誤會，我不是叫你別把它當回事。本書講的是資本市場、投資及金錢，都是嚴肅的題材。但遊戲是我們的學習方式之一，而「破謬」——尤其是破除投資迷思——是必須專心投入、經常練習的遊戲。可以的話，為什麼不在此過程中享受點樂趣呢？本書所說的「破謬」，是指發掘真相，或至少推翻常見及多半有害的市場謬論、迷思及誤解——它們害慘了許多投資人。

進一步說明「破謬」之前，我想指出，本書並非要提供一個如何打敗大盤的理論體系；書中沒有一條能超越大盤的公式，甚至不會明確告訴你如何投資。如果你想看一本有關整體投資策略的嚴肅入門書，我建議你參考我先前的幾本著作。本書的目的，是告訴你如何藉由破除迷思來提升投資成功機率，少犯一些錯誤。

本書可跟我2006年的著作《投資最重要的3個問題》搭配著看，你可以在本書中看到有關那3個問題的更多例子。你也可以當它是一本入門書，教你如何在適當時候，（正確地）顛覆傳統觀念。

∣盡可能降低錯誤率∣
成功投資很大的一部分，不外乎是規避多數人不斷重犯的常見錯誤——這是本書的焦點。多數人打心底無法接受投資涉及不確定性這件事。但資本市場實在太複雜了，投資不可能每件事都是確定的。投資講求的是可能性或概率，一如醫療、工程及多數的科學。我們接受醫療是這樣的——我們了解藥物及手術的風險，沒有萬無一失這種事，沒有人能保證結果。但因為某些原因，許多投資人要求投資不能涉及任何不確定性。這導致嚴重的錯誤。

所有投資人都會犯錯，即便是頂尖投資人，也會一再犯錯。我也犯過許多錯，有些還很嚴重！我可以保證，未來我還會繼續犯錯。如果你認為自己未來不會犯錯，那你就錯了。如果你認為自己不曾犯錯，你要不是沒做過多少事，就是自欺欺人。我的父親很欽佩陶氏化學（Dow Chemical，美國最大化學公司）創始人陶赫伯（Herbert H. Dow），陶先生有句名言：「永遠不要提拔不曾犯過大錯的人，因為這種人一定沒做過多少事。」這道理也適用於投資。頂尖投資人——包括已位居頂峰很久的高手——同樣會犯許多錯誤。長期從事投資者，決策正確率幾乎不可能高於70%。如果多年下來，你的投資決策有接近70%是正確的，你將成為投資界的傳奇。許多人認為巴菲特是歷來最優秀的投資人，但連他也曾犯過一些著名的錯誤（我這麼說完全沒有批評他的意思）。所有人都會犯錯。投資人的目標不是絕不犯錯，而是長期而言，做對決定多過犯錯。

絕大多數投資人是犯錯多過做對決定，他們的投資績效因此不如大盤。如果你能做對決定多過犯錯，你將成為少數能打敗大盤的業餘或專業投資人。因此，降低錯誤率是一個值得努力的目標。

如果你能接受自己將會犯錯，而且是犯很多錯，你將會是一名心態調整得比較好的投資人（而且你的伴侶也會更喜歡你）。如果你還能努力降低自己的錯誤率，你的心態不僅能調整得比較好，未來的投資績效很可能也將顯著改善——比多數人好得多！本書正是希望在這方面助你一臂之力，告訴你一些可導致嚴重投資錯誤的迷思。了解這些投資迷思，你便能學會避免這種錯誤。不過，更重要的是，在此過程中，我希望你能看到，破謬是十分有趣的事，進而學會應用相關技術，破除更多迷思。


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